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撰文 | 飲馬流花河

出品 | 星球儲能所

國內擴產、海外建廠，億緯鋰能意欲構建千億版圖，可硬幣的另一面是其上市14年負債總額翻757倍，如此高速擴張能持續嗎。

短短兩天時間，億緯鋰能先后宣布與 Powin 簽訂 10GWh、與ABS 簽訂 13.389GWh方形磷酸鐵鋰電池供貨協議。

2023年6月15日，億緯鋰能發布公告與American BatterySolutions（以下簡稱“ABS”）簽訂 《MASTER PURCHASE AGREEMENT》 （主采購協議），公司根據約定預計向ABS生產和交付13.389GWh方形磷酸鐵鋰電池。

就在前一天，億緯鋰能公告：子公司湖北億緯動力與POWIN,LLC.簽訂 《CONDITIONAL OFFTAKE AGREEMENT FOR PURCHASE OF BATTERY PRODUCTS》（附條件的電池產品采購協議），雙方同意億緯動力根據約定向Powin生產和交付10GWh方形磷酸鐵鋰電池。

據悉，American Battery Solutions（ABS）是一家在美國的電動汽車和工商業(C&I)電池儲能解決方案提供商，于2018年進入儲能市場。

POWIN是一家美國的儲能電池集成解決方案提供商，其前身是Powin Corporation，于2011年開始研發大規模儲能，目前Powin在全球有超過6000MWh的儲能系統已經完成部署或正在建設中，另有超11000MWh即將投入建設。合作伙伴包括協鑫集成、寧德時代、瑞浦蘭鈞等。

今年以來，億緯鋰能的產能擴張極為迅速，6月8日，億緯鋰能發布了《關于簽訂購地協議暨孫公司在馬來西亞投資建設圓柱鋰電池制造項目的進展公告》。該項目投資金額不超過42230萬美元，土地購買價格約為2.54億元人民幣，宣告其馬來西亞電池廠正式落地。

5月9日，億緯鋰能匈牙利的電池工廠取得最新進展。公司公告表示，公司全資孫公司EVE Power Hungary已與賣方簽署購地協議，購買賣方位于匈牙利德布勒森西北工業區的土地，用于生產圓柱形動力電池，投資總額100億歐元，將向寶馬供貨。

據不完全統計，1—4月，億緯鋰能已在云南曲靖、四川簡陽、湖北荊門已經規劃了100GW的動儲項目。

截至目前，億緯鋰能分別在惠州、荊門、浙江寧波、沈陽，匈牙利及馬來西亞布局了12大生產基地，合計規劃54個工廠，投資額超700億元，產能總規劃超400GWh。

 公司三年協議簽訂和進展情況

來源：億緯鋰能公告

今年一月份，億緯鋰能董事長劉金成表示，2023年公司將繼續實現100%增長，連續三年實現倍增，2024年力爭實現千億營收。

戲劇性的是，該言論一經刊出，公司股價迅速上漲，多家律師表示：上述發言已涉嫌信披違規，公司互動平臺的回復屬于事后解釋行為，并不能夠算作正式信披或免責。

不過，億緯鋰能仍在為實現“千億版圖”增資擴產。5月25日，億緯鋰能公告稱，向不特定對象發行可轉換債券募集資金70億，用于實施“23GWh圓柱磷酸鐵鋰儲能動力電池項目”和“21GWh大圓柱乘用車動力電池項目”。募投項目達產后，將形成年產約23GWh的圓柱磷酸鐵鋰動力儲能電池產能以及年產約21GWh的系列三元大圓柱電池產能。

億緯鋰能的高調擴軍引來了監管部門的關注，6月12日，公司收到了深圳證券交易所申請向不特定對象發行可轉換公司債券的審核問詢函。

問詢函要求說明不同技術路線動力儲能類電池的主要產品、具體參數、優劣勢、目標客戶、產能情況，說明本次募投項目技術路線是否存在被替代的風險；2023年第一季度動力儲能鋰離子電池產能利用率下滑的原因，本次募投項目新增產能規模的合理性；本次募投項目的建設情況等等。以及該公司是否存在過度、頻繁融資的情形。

其實，億緯鋰能近年來多次募資，2022年11月定增募集90億元，2019年4月定增募集25億元，2020年10月定增募集25億元。

這也已經不是億緯鋰能第一次收到監管問詢，2019年10月，深交所就曾下發問詢函，讓其就在手訂單說明投建項目的合理性、資金來源、可能存在的風險等。

深交所和投資者的擔憂并非空穴來風，近年來，億緯鋰能營業收入雖然暴漲，但其大步擴產造成的副作用已經開始浮現。

產能過剩、盲目擴張、財務風險是億緯鋰能不得不重視的問題，今年以來，億緯鋰能不斷受到行業人士和投資者的質疑，股價已經跌超35%。

從財務數據來看，2019年-2022年，億緯鋰能凈利潤為15.22億元、16.52億元、29.06億元和35.09億元，億緯鋰能營收分別為81.62億元、169億元、363.04億元，營業收入的增速遠超凈利潤，增收不增利。值得注意的是，三年來億緯鋰能的自由現金流一直是負數，這意味著其雖有充足的貨幣資金償還債務，但缺少現金流維持資本支出和利潤增長。

其激進的擴張行為也反映在近三年的資產負債率上，2020—2022，其負債率分別為為35.13%、54.22%和60.35%，連年上升，一季度末的總負債來到了515億！要知道2009年上市時，億緯鋰能負債總額僅為6805萬元，14年間翻了757倍。

另外，電池行業競爭進入白熱化，頭部企業集中度不斷提高，二線廠商和一線廠商的差距在拉大。據SNE SEARCH 數據，2022年，排名前三的電池企業市場份額已經增長至64.2。中國動力電池產業創新聯盟數據顯示，今年1-5月，億緯鋰能的動力電池裝車量為5.13GWH,占有率為4.3%，只有寧德時代的十分之一。

億緯鋰能董事長劉金成曾在一場活動上表示，公司22年底將形成100GWh以上的交付能力。大圓柱和大鐵鋰會是未來三年的主導產品，將顯著降低每Wh成本。預計最晚后年全產業鏈都將出現產能過剩，而唯一不會出現過剩的是質量上乘、成本低的電池產品。

截至6月16日下午1:40，億緯鋰能股價為60.58元，上漲0.82%。